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五月銅價:多空轉換 持偏空思路

瀏覽次數: 日期:2017年5月6日 15:33

2017-05-03 分析師 何騰波

分析摘要:

   受中國消費旺季和央行加強金融盡管影響,銅價4月依然維持高位震蕩局面,但是隨著國內消費旺季結束,銅價高位震蕩終將有所突破,隨著國內流動性收緊,銅等商品價格將受到嚴格的限制,而供給側改革的深入將會對商品的供給進行適當的收緊,在這種環境下,銅價或將出現震蕩式下跌的走勢。

一、全球經濟發展情況:國內經濟見頂  美國經濟疲軟

   美國商務部公布的數據顯示,美國一季度實際GDP年化季環比初值0.7%,預期1%,前值2.1%。因汽車銷售疲軟、消費者支出大幅下滑,美國經濟增速降至三年來最低。中國一季度GDP同比6.9%,創2015年三季度以來最高增速,好于預期。一季度經濟平穩向好,略超預期。考慮到二季度工業生產會快速回落,預計二季度GDP增速將重回下行軌道。

二、全球制造業情況:中美回落、歐元區向好

   據國家統計局數據,中國4月官方制造業采購經理指數(PMI)為51.2%,低于預期51.7%,前值51.8%,比上月回落0.6個百分點,但仍處于擴張區間;中國4月官方制造業PMI低于預期,開始回落,但仍高于50%的榮枯線。美國4月Markit制造業采購經理人指數(PMI)初值為52.8,預估為53.5,3月終值為53.3。歐元區4月制造業PMI初值報56.8,預期為56,前值為56.2。

三、金融監管加強  市場流動性趨緊

   金融監管風暴再度升級,4月25日下午,中共中央政治局就維護國家金融安全進行第四十次集體學習。中共中央總書記習近平在主持學習時指出,在國際國內經濟下行壓力因素綜合影響下,我國金融發展面臨不少風險和挑戰。金融嚴管之下,千億委外贖回潮持續擴散,波及券商資管、公募基金、專戶。據券商中國消息,委外贖回潮持續擴散,包括國有大行、股份制銀行、城商行在內的各類大中小銀行都加入其中。最近好多委外專戶不計成本地賣出債券,就是為了能換回資金,非銀機構被銀行贖回委外逼得資金壓力也很大。監管日漸收緊,還引發了市場對于貨幣總量的擔憂。《中國證券報》援引海通證券等多家券商機構稱,金融系統內部去杠桿和信用收縮的大幅推進,可能逐步引發貨幣總量和實體經濟信用的收縮,其對資本市場整體的壓制作用,仍需投資者保持密切關注。推動金融體系去杠桿已經“在路上”——穩健的貨幣政策更加強調保持中性,央行在貨幣政策工具的運用上也通過“鎖短放長”、拉長周期的方式抬升銀行負債成本,降低同業套利空間,以達到降低金融杠桿的目的;銀監會近期的一系列監管舉措更是在防控銀行業風險的同時,推動銀行業金融機構立足服務實體經濟本質,壓縮同業鏈條規模、降低金融杠桿、引導資金“脫虛向實”。可以預見,以金融去杠桿帶動實體經濟去杠桿的相關舉措還會陸續亮相。控制杠桿必須控制貨幣,貨幣是引導預期的總閘門。穩健的貨幣政策將更加重視金融風險的防范化解,其中的關鍵就是要調節好貨幣閘門,保持流動性總量基本穩定。與此同時,要加快建立監管協調機制,加強宏觀審慎監管,強化重點領域監管約束,進一步提高金融監管的有效性。既要對相關資管產品統一監管標準,加強對跨市場和跨行業金融風險傳染的監管,消除監管空白和監管套利,又要杜絕金融領域違法違規行為和市場亂象,切實查糾參與方過多、結構復雜、鏈條過長、導致資金“脫實向虛”的交易業務,確保金融資源流向實體經濟。

四、地緣政治緊張將觸發避險需求

  “薩德”入韓,朝鮮不斷試射導彈,美軍進入敘利亞、中國航母下水等事件不斷,地緣政策緊張,讓投資者感到不安,目前而言,敘利亞多方混戰和朝鮮半島各方明槍暗箭,中美俄日等大國正在進行多方博弈,這或將更加激發美國的保護主義,對于目前歐洲“內亂”、特朗普急于打開國內政治局面來說,無疑讓各方保證了一定克制。

五、庫存下降,但是高于歷史同期水平

   截止4月28日,LME庫存259725萬噸,較上月減少31450噸。上海期貨交易所(SHFE)上周銅庫存為229361噸,較上月減少78015噸。上周三地庫存總量較前一減少9.8萬噸,為64.4萬噸。

六、資金面分析:凈多單增加8000手

  商品期貨交易委員會(CFTC)最新公布截止4月25日COMEX銅期貨持倉報告顯示,期銅總持倉較前周減少14888手至260513手。基金多頭較前一周末減少2711至103581手,空頭持倉增加874手至91123手,基金持倉凈多降低至12458手。

七、5月銅價走勢分析:需求旺季結束 5月銅價震蕩式下跌

   銅礦罷工結束,銅消費旺季結束,銅價利多因素正在消失;國內金融監管更加嚴格、房地產調控、市場流動性趨緊,銅價似乎表現更加疲態。市場再度回到貼水狀態,暗示銅消費疲軟,銅價在46500以上時下游消費接受程度非常低。銅價在45000元附近運行時將會有消費出現,預計銅價在5月的運行重心會有所以下移。

  技術上看,銅價已經在5500-6000的平臺整理了半年之久,日K線顯示銅價維持震蕩,但是周K線和月K線顯示銅價處于震蕩偏弱狀態。

   銅價短期走勢特點:4月銅價維持高位波動,5月銅價在多空因素轉換之際,回調壓力再度加大,回調第一目標為45000元,第二目標為43000元。

   中長期走勢特點,銅價高位震蕩,震蕩式下跌概率最大。

   操作方面:46500以上減少采購,持偏空思路。

所屬類別: 行業動態

該資訊的關鍵詞為:五月銅價分析 

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